Max: Southeast Asia membukukan 9,2 miliar dolar AS dari 19 transaksi private equity di kuartal pertama 2026, kuartal terkuat dalam lima tahun, namun fundraising tetap lesu dan volume deal secara keseluruhan turun, terutama pada transaksi berukuran kecil.
Anita: Kalau mega-deal masih bertahan tapi transaksi kecil melemah, apa artinya bagi tim yang sedang mengerjakan pipeline paruh kedua sekarang?
Max: Artinya bar masuk modal naik, bukan hilang. Tiga kekuatan dalam tiga puluh hari terakhir yang menentukan kondisi paruh kedua: rezim gatekeeper baru Australia, batas karbon Uni Eropa yang menyentuh ekspor industri Indonesia, dan Danantara yang secara bersamaan mengkonsolidasikan aset negara sekaligus menjadi pintu ekspor komoditas utama.
Anita: Mulai dari Australia. Apa yang berubah dan mengapa itu langsung berdampak pada jadwal transaksi?
Max: Rezim sudah berubah, hanya jendela administrasinya yang masih terbuka. Mulai 1 Juli 2026, Undang-Undang AML/CTF Australia mencakup akuntan, pengacara, dan agen properti, ekspansi terbesar rezim kejahatan keuangan dalam hampir dua dekade. Sekitar 80.000 entitas yang baru tercakup harus memiliki program berjalan sejak 1 Juli dan mendaftar ke AUSTRAC paling lambat 29 Juli 2026. Memberikan layanan yang ditunjuk tanpa mendaftar adalah pelanggaran perdata, dengan eksposur korporat mencapai puluhan juta dolar per pelanggaran.
Anita: Lalu di mana eksposurnya mendarat bagi principal transaksi, bukan hanya firma hukumnya?
Max: Eksposurnya mendarat di timeline transaksi. Setiap penasihat Australia, agen escrow, dan conveyancer dalam transaksi lintas batas kini wajib menjalankan customer due diligence atas beneficial owner sebelum bertindak. Akuisisi Indonesia dengan kepemilikan terkait Danantara, atau dana yang menggunakan SPV berlapis, kini menjadi teka-teki beneficial ownership yang secara hukum wajib diselesaikan gatekeeper Australia sebelum keterlibatan dimulai. Masukkan dua hingga empat minggu gesekan onboarding untuk setiap workstream Australia di paruh kedua.
Anita: Beralih ke CBAM. Harga sertifikat pertama sudah ditetapkan di 75,36 euro per ton CO₂e pada April, dan Q2 hampir flat di 75,28 euro. Apa yang harus diperhatikan tim diligence sekarang?
Max: Kewajiban hukum memang berada pada importir Uni Eropa, bukan eksportir Indonesia, namun ekonominya langsung ditransmisikan melalui pengadaan karena pembeli menuntut data emisi terverifikasi dan mendiskon rantai pasokan yang padat karbon. Biaya kas jangka dekat masih moderat karena alokasi gratis masih menutupi sebagian besar liabilitas, namun loncatan terbesarnya datang antara 2029 dan 2030, ketika faktor penyerahan naik dari 22,5% menjadi 48,5%, hampir dua kali lipat biaya bersih dalam satu tahun. Bagi siapa pun yang sedang menggarisbawahi aset baja, aluminium, atau pupuk Indonesia saat ini, tebing itu berada di dalam hold period.
Anita: Jadi baseline emisi terverifikasi bukan lagi item ESG, melainkan item diligence aktif?
Max: Tepat. Publikasi harga Q3 dijadwalkan pada 5 Oktober, dan baseline emisi terverifikasi harus diperlakukan sebagai item diligence inti, bukan lampiran ESG. Pertanyaan trajektori sekarang bergeser ke sana.
Anita: Sekarang ke sinyal terbesar: Danantara. Mulai 1 Juni, dokumen ekspor batu bara, crude palm oil, dan ferroalloy sudah berjalan melalui PT Danantara Sumberdaya Indonesia, dengan konsolidasi penuh dijadwalkan September. Namun CEO Danantara sendiri menyebut Januari 2027. Bagaimana tim harus memetakan ketidakpastian ini?
Max: Perlakukan September 1 sebagai target politik dan Januari 2027 sebagai lantai operasional, lalu rencanakan terhadap keduanya. Pasar sudah memberikan penilaian: harga tender sawit lokal turun hampir 6% pada hari pengumuman dan sekitar 20% dalam beberapa hari. Ini adalah institusi yang sama yang menyerap aset negara, dengan Prabowo mengkonfirmasi pada 28 Juni bahwa jumlah BUMN turun dari 1.077 menjadi sekitar 250 di bawah Danantara, sekaligus menjadi pipeline carve-out terbesar di ASEAN dan konsentrasi counterparty di setiap sektor yang diregulasi.
Anita: Dan lapisan EUDR di atasnya menambah kompleksitas rantai traceability yang belum ada jawaban jelasnya, siapa yang memiliki data?
Max: Itulah pertanyaan yang belum terjawab. Operator besar wajib mematuhi EUDR dengan due diligence berbasis geolokasi mulai 30 Desember 2026, dan satu eksportir negara yang ditempatkan di setiap rantai kelapa sawit menimbulkan pertanyaan terbuka tentang siapa yang memiliki data traceability yang akan dituntut pembeli Eropa. Pemasok dan auditor harus mengasumsikan kedua rezim berlaku sekaligus.
Anita: Kalau semua ini terjadi bersamaan, apa tes nyata yang harus dilewati setiap deal team sebelum menutup transaksi Indonesia di paruh kedua?
Max: Paruh kedua 2026 menguntungkan pembeli yang siap, bukan yang bersabar. Di Indonesia, clearance kompetisi di bawah Peraturan KPPU 3/2023, yang jangkauannya mencakup transaksi asing ke asing, dan strukturisasi pajak di bawah PMK 1/2026, yang berlaku sejak 22 Januari dan mewajibkan persetujuan Direktorat Jenderal Pajak untuk perlakuan nilai buku dalam restrukturisasi, harus dijalankan sebagai satu workstream sejak hari pertama. Review fit-and-proper OJK tetap bersifat iteratif, sehingga model yang mengasumsikan persetujuan single-pass adalah keliru. Exit sedang membuka diri, dengan 1,7 miliar dolar AS yang direalisasikan di Q1, naik 75% year on year, dan reset valuasi mendukung majority stake di aset high-conviction. Tes yang akan kami terapkan pada setiap deal team: untuk target Indonesia manapun yang ekspornya melewati Danantara Sumberdaya, tunjukkan secara tertulis sebelum 1 September urutan pengajuan KPPU dan Direktorat Jenderal Pajak yang terintegrasi, ditambah konfirmasi perlakuan DSI yang mencakup setidaknya 90% dari pendapatan ekspor target. Jika tidak bisa, repricing deal-nya, karena pihak yang bisa melakukannya sudah ada di seberang meja.